日前，北交所上市企业德源药业（BJ920735，股价34.65元，市值40.65亿元）披露了2025年年度报告，并于3月11日下午召开了业绩说明会。
德源药业董事长、总经理陈学民，公司副总经理、财务总监、董事会秘书王齐兵出席了业绩会，《每日经济新闻》记者以投资者身份参会，并就市场关心的集采影响、创新药进展、产能建设等问题向公司管理层进行提问。
记者注意到，德源药业2025年实现营业收入10.58亿元，同比增长21.80%；实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长33.87%；扣非净利润为2.29亿元，同比增长34.79%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），并以资本公积每10股转增1股。
就核心产品已参与多轮集采，后续是否面临进一步降价压力等问题，王齐兵回应称，这取决于国家招标接续的政策，未参与集采的产品，后续是否降价取决于相关的集采政策以及竞品参与者等因素，面对经营过程中的相关风险，公司将通过多项举措积极降低潜在影响。
2026年目标营收超11亿元，已为集采带来业绩压力做好应对准备
德源药业是一家主要从事以代谢紊乱为特征的慢性病治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业。截至报告期末，德源药业拥有化学药品批准文号36个，另有18个原料药批准在上市制剂中使用。公司在售品种22个，涉及糖尿病、高血压、高尿酸、高血脂等治疗领域。
数据显示，2025年德源药业净利润率为22.4%，较2024年的20.38%提高了2.02个百分点。
盈利能力的提升也来自费用端的有效管控。王齐兵分析认为，2025年销售费用、管理费用和研发费用三大费用占销售收入的比例为58.45%，较2024年三大费用占销售收入的比例62.37%降低了3.92个百分点。
展望2026年，王齐兵给出了明确的目标：营收计划为11.65亿元，净利润计划为1.70亿元。但他也提示风险称，上述年度预算是公司的内部管理控制指标，不代表公司年度盈利预测和业绩保证，经营目标的实现取决于宏观政策、市场竞争态势等多种因素影响，存在较大的不确定性。
记者注意到，德源药业的核心产品已参与多轮集采。对于公司大单品纳入药品集采的趋势，陈学民回应称，公司大单品纳入药品集采，将对公司业绩产生一定压力。对此公司已提前做好应对准备，将通过多项举措积极降低潜在影响，包括持续强化研发创新与产品布局，以临床需求为导向，提升立项前瞻性与研发技术水平，加快推进在研产品上市进度，丰富产品矩阵；优化市场推广策略，加大二甲双胍恩格列净片（Ⅲ）、恩格列净片和卡格列净片等1—8批国采续标产品的市场拓展力度，努力提升整体销售规模与盈利水平；持续提升生产运营、供应链及成本管控能力，巩固公司慢病领域的综合竞争优势。
业绩增长与估值背离？董秘回应
尽管交出了一份营收净利双增的成绩单，但在不少投资者看来，德源药业在二级市场的估值表现并不与之匹配。
针对业绩会上投资者提出的“公司业绩优秀但股价表现较差，市盈率在北交所处于较低水平，公司是否重视提升市值，有何相关措施”的问题，王齐兵回应称，公司高度重视市值管理工作，密切关注股价及市值变化。
“公司股价受行业政策、市场环境等多重因素综合的影响，估值高低也是多重因素共同作用的结果。公司自上市以来，始终坚持以实现股东利益最大化为核心，持续深耕主营业务，不断强化产品竞争力、经营质量与盈利能力，努力夯实公司内在价值。”
在投资者沟通方面，王齐兵表示，将通过多种形式加强与市场的互动交流，及时、准确、完整地传递公司经营状况与发展前景，推动市场更加充分地认识公司价值。
在投资者回报层面，据王齐兵介绍，公司自2021年上市以来坚持每年现金分红，累计派发现金红利已达1.07亿元，今年拟再派现4693万元；累计转增股本5215万股，今年拟再转增1173万股。王齐兵强调：“未来，公司将继续聚焦主业，夯实自身核心竞争力，争取以良好的业绩回报投资者。”
面对医药行业集采常态化、市场竞争加剧的行业环境，德源药业通过“创仿并行”的研发策略和产能升级布局，而创新药研发进度也是投资者较为关注的话题之一。据陈学民介绍，公司的核心在研创新药DYX116（降糖/减重）已取得重要进展。该药的降糖适应证于2024年12月获批临床试验，减重适应证于2025年7月获批临床试验，于2025年12月完成Ⅰ期临床试验。“预计2026年3月底完成Ⅰ期临床试验的数据读出与揭盲，计划2026年二季度同步开展降糖和减重适应证的Ⅱ期临床试验。”陈学民表示。
公开资料显示，DYX116是一种化学合成的单分子GIPR/GLP-1R/GCGR三重激动剂多肽，对糖/脂代谢的调节功能具有协同作用，目前国内外尚无同类产品获批上市。
备受市场关注的GLP-1受体口服小分子激动剂项目也披露了最新动态。公司方面透露，2025年12月，公司与中国科学院上海药物研究所签订合同，获授该项目在中国范围内的独占许可使用权，公司将负责该项目在中国范围内的研发、生产、销售及商业化权利，双方将共同推进该项目除中国之外的国际权益，并按约定比例分享由此产生的收益。目前该项目已确定PCC（临床前候选化合物），正进行临床前研究。
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