随着2026年上市公司中报披露收官，煤炭板块业绩改善情况受到市场关注。多家券商研报显示，在煤价同比上涨及成本管控的带动下，煤炭企业上半年盈利显著修复。与此同时，国家矿山安全监察局日前印发矿安〔2026〕84号文，系统强化国有煤矿企业安全生产管理，煤炭供给收缩预期持续强化。多家机构认为，年内煤价中枢有望上移，板块行情或呈震荡上行态势。
中报业绩显著改善，样本公司净利润同比增长约34%
中信证券9月4日发布的研报显示，2026年上半年，受煤价同比上涨及成本管控的带动，其跟踪的23家煤炭上市公司合计实现归属于母公司股东的净利润748亿元，同比增长34.3%；其中二季度单季净利润环比增长41.2%，业绩显著改善。上半年样本公司合计生产原煤7.09亿吨，同比下降2.0%；煤炭平均销售价格同比上涨12.8%，吨煤成本同比上涨5.4%，售价涨幅高于成本涨幅，带动吨煤毛利明显修复。
从头部企业看，中国神华（601088）上半年实现营业收入1893.38亿元，同比增长7.9%；归母净利润287.15亿元，同比增长4.1%，盈利规模居行业首位。陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）、中煤能源（601898）分别实现归母净利润112.72亿元、71.50亿元、81.49亿元，同比分别增长47.57%、47.75%、5.8%。伊泰B股实现归母净利润44.66亿元，同比增长82.45%，业绩弹性较为突出。
煤价方面，据市场机构统计，2026年上半年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约772元/吨，同比上涨约12.7%；6月末成交价842元/吨，较2025年末（约687元/吨）上涨22.6%。煤价中枢抬升成为煤炭企业盈利改善的核心驱动。
中期分红活跃度提升，板块现金分红同比增长约28%
在盈利改善的同时，煤炭板块股东回报力度持续增强。中信证券研报显示，其跟踪的A股、B股、H股煤炭公司中，2026年中期现金分红预案合计313.5亿元，同比增长27.9%；其中2家公司首次实施中期分红，5家公司连续两年实施中期分红，中期分红活跃度显著提升。
具体看，中国神华拟每股派发中期股息0.98元（含税），合计212.56亿元，占上半年归母净利润的74.0%；伊泰B股拟每股派现1.5元（含税），合计43.94亿元，占归母净利润的98.39%；中煤能源按归母净利润的30%派现，合计约24.45亿元；兖矿能源拟每股派现0.20元（含税），合计约20.07亿元。
分析人士指出，在煤价中枢上移、盈利中枢趋于稳定的背景下，煤炭行业周期属性有所弱化，高分红、高股息特征凸显，板块作为高股息资产的配置价值持续显现。
84号文落地，安全监管由阶段性整治转向常态化约束
供给端的政策约束是本轮煤炭行情的重要支撑。2026年8月27日，国家矿山安全监察局印发《关于进一步加强国有煤矿企业安全生产工作的意见》（矿安〔2026〕84号）。文件指出，“煤炭是我国能源的‘压舱石’，国有煤矿企业既是保障国家能源安全的主力军，也是全国煤矿安全生产的‘稳定器’”，并从培优建强领导班子、健全技术管理体系、完善安全责任体系、抓实安全教育培训、落实安全投入保障、推进开采方式变革、坚持地质先行原则、严格风险分级管控、加强救援队伍建设等九个方面提出系统要求。
在检查频次上，文件明确，“集团公司每半年至少组织1次覆盖所有涉煤企业的安全检查，且对每家涉煤企业所属煤矿数量抽查比例不得少于20%；煤矿上一级企业每季度至少组织1次覆盖所属煤矿的安全生产检查”。在生产经营指标上，文件要求，“发现煤矿存在采掘接续紧张情形时，主动组织落实限产或者停产措施，调整生产经营和考核指标，严禁下达或者变相下达超能力生产经营指标或者计划”。
华泰证券9月4日发布的研报指出，与“5·22”事故以来以专项排查、集中整治为主的短期安监措施不同，84号文将安全监管由阶段性检查向企业内部频次化制度化管理转变，并且从前期市场焦点的民营矿关停，延伸到供给占比更高的国企。截至2022年，国有煤炭企业占我国煤炭产量70%以上，其对煤炭生产的约束更具持续性，煤炭中期供给弹性或进一步下降。
“5·22”山西煤矿安全事故以来，安监趋严的影响已逐步兑现至产量端。国家统计局数据显示，2026年6月、7月，全国规模以上工业原煤产量同比分别下降9.7%、10.1%，其中山西同比分别下降31.5%、35.8%。华泰证券测算，若安监持续导致三季度、四季度原煤产量同比分别下滑9.5%、8%，2026年下半年煤价中枢有望达887元/吨。
机构看好煤价中枢上移，关注高股息与结构性机会
展望后市，多家券商对煤炭板块持积极态度。国泰海通证券8月发布的煤炭行业2026年秋季策略报告认为，煤炭板块底部已在2025年确立，2026年在海内外供给扰动下供需趋紧，煤价中枢显著提高，基本面改善明显，建议重点关注。中国银河（601881）证券7月发布的研报预计，2026年煤炭市场供需将从宽松转向“平衡偏紧”，全年秦皇岛5500大卡动力煤市场价中枢在800—900元/吨，高于2025年年均价693元/吨。
国海证券7月发布的研报指出，煤炭行业供应端约束逻辑未变，煤价长期内仍有上涨诉求；头部煤炭企业资产质量高、账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”的“五高”特征。国金证券7月26日发布的研报就山西省政府7月21日出台的煤矿安全新规评估认为，动力煤方面，长期来看看好价格中枢抬升带来的EPS和估值双击；焦煤方面，山西安全新规发布后供给或将持续偏紧，当前焦煤板块估值与业绩预期均偏低，建议关注预期差带来的结构性行情机会，相关标的包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源及淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）等。
综合来看，在安监趋严压缩供给弹性、煤价中枢上移、中报业绩兑现、高分红强化股东回报等多重因素共振下，煤炭板块“供给收缩+业绩兑现”的主线逻辑受到机构普遍关注。随着迎峰度冬临近，电厂补库需求有望释放。不过，机构同时提示，需关注安监政策执行力度不及预期、煤价涨幅不及预期、下游需求波动等风险因素。（本文内容综合国家矿山安全监察局文件、机构公开研报整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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